Avec des rendements obligataires en forte hausse et un rendement à maturité à nouveau attractif, les obligations offrent de meilleures perspectives de rendement que d'autres classes d'actifs. Une aubaine pour les investisseurs défensifs. Mark Van Assche, account manager Private Banking et Wealth Office, s'entretient avec David Willems, investment strategist chez KBC Asset Management.

22-11-2023

Économie 

• Le secteur manufacturier est en difficulté au niveau mondial, ce qui pèse sur les régions industrielles telles que l'Allemagne et la Chine. Dans le même temps, la confiance des entreprises dans le secteur des services est également en chute libre. Grâce à la croissance continue de l'emploi et de fortes ventes au détail, l'économie américaine résiste un peu mieux, même si on constate également quelques faiblesses.
  

Prix du pétrole - Inflation

• Tant aux États-Unis qu'en Europe, l'inflation est en baisse et le pic est derrière nous, même si une brève poussée d'inflation n'est pas à exclure. Toutefois, l’inflation sous-jacente diminue à un rythme beaucoup plus lent. En Chine, après les prix à la production tombent sous zéro, on voit maintenant aussi la croissance des prix à la consommation presque zéro. L'émergence d'un nouveau conflit géopolitique exerce une pression à la hausse sur les prix du pétrole et du gaz.

Politique budgettaire

• Les programmes de soutien exceptionnels diminuent, mais il n'est pas question d'austérité. Des programmes tels que EU Next Generation et Inflation Reduction Act aux États-Unis restent substantiels et d’un grand soutien. La Chine rejoint le rang des gouvernements qui stimulent l'économie.

Politique monétaire

• Tant aux États-Unis qu'en Europe, les banques centrales ont relevé leurs taux directeurs à un rythme sans précédent au cours des 16 derniers mois afin de refroidir la croissance économique et donc, l'inflation. La BCE et la Fed attendent les nouvelles données, mais n'excluent toujours pas de nouvelles hausses de taux. Les marchés comprennent peu à peu que les taux se maintiendront longtemps à un niveau élevé.

Marché obligataire 

• Les marchés obligataires attendent avec impatience le pic des taux d'intérêt directeurs, qui devrait être en vue. Toutefois, le délai dans lequel les taux d'intérêt seront abaissés reste incertain, ce qui entraîne des fluctuations des rendements obligataires.  C'est ce que nous avons constaté ces dernières semaines, avec des taux d'intérêt en forte hausse, ce qui a exercé une pression sur les prix des obligations. Les échéances plus longues sont particulièrement touchées.

Marché boursier

• La publication des résultats trimestriels bat son plein. Les chiffres sont meilleurs que prévu aux États-Unis, mais ils déçoivent en Europe. Force est de constater que les déceptions sont sévèrement sanctionnées, tandis que les bonnes surprises ne produisent que de maigres gains de cours. La barre est placée un peu trop haut pour 2024, alors que la croissance du chiffre d'affaires devrait légèrement décélérer en phase avec l'économie et qu'il sera plus difficile aux entreprises de répercuter la hausse des coûts (salariaux).

Risques

• Le rebond des taux d'intérêt à long terme pourrait continuer à exercer une pression sur les marchés.
• Une escalade du conflit armé pourrait entraîner une hausse des prix des matières premières, alimentant ainsi l'inflation. Dans ce contexte, il n'est pas facile pour les décideurs politiques de prendre des  décisions en matière de taux d'intérêt.

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